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  • 董登新:严打财务造假,为新证券法立威
    时间:2020-05-20   作者:admin  点击数:

    瑞幸咖啡新证券法财务造假

    如果按照新证券法条款执行,康得新与康美药业两家公司不仅会赔得倾家荡产,而且公司法人代表以及经手财务造假的财务总监,包括相关文件签字人,还有提供审计报告的会计师事务所,以及保荐券商可能都得付出惨重代价,一部分人要以自己身价来赔偿,一部分可能要牢底坐穿。这就是新旧证券法的本质不同。如此重大财务造假的上市公司,即便不能直接判罚强制退市,请记住:我们还有投资者用脚投票的“一元退市标准”,同样能让它快速退市,而且不需要任何理由和解释。

    我们以近两年曝光的“两康”(康得新及康美药业)重大财务造假丑闻为例:

    在此,我们郑重提醒A股上市公司切莫抱着侥幸心理看老黄历。诚信守法是上市公司的本份,也是上市公司的道德底线和法律底线,如果守不住,就会被市场淘汰,当然,也要承担相应的民事赔偿或刑事责任。

    过去,大家司空见惯的“财务造假”伎俩很多,最典型的是僵尸企业利润操纵,它的变戏法一般是:两年亏损、一年微利;再两年亏损、一年微利,如此循环往复,总也满足不了连续三年亏损“暂停上市”的条件,更不用说连续四年亏损才能“终止上市”了。此外,也有一些僵尸企业通过“卖资产”(卖地皮、卖房产、卖设备)保壳、混日子,不过,现在有了“一元退市标准”,根本不需要等待连续四年亏损,只要投资者“用脚投票”,就可以让它直接退市,这是退市制度的重大进步。

    5月5日晚间,*ST欧浦发布公告称,4月29日,中国证监会向公司实际控制人家族成员之一陈礼豪下达了《调查通知书》,因其涉嫌违反证券法律法规,中国证监会决定对其立案调查。业内人士表示,近日发布的创业板改革征求意见稿里更是将退市制度进行了多方修改,加大对造假公司的惩罚以及退市力度。

    尤其是明星中概股瑞幸咖啡,最近曝出重大财务造假的丑闻,而此时正值A股市场年报和第一季报集中发布,而且还有些上市公司因疫情申请延迟年报和季报之际,瑞幸咖啡再次对A股上市公司敲响了警钟。新证券法刚刚落地实施,就应该从年报造假寻找执法突破口,通过严打财务造假为新证券法立威。

    2020年,我们估计至少应有20家A股公司退市,其中,相当部分将被投资者“用脚投票”赶出市场。

    4月3日(北京时间周五)凌晨,赴美上市不足一年的瑞幸咖啡(LK)发布公告称:公司对2019年财务报表内部审计(安永审计)发现,瑞幸咖啡虚构2019年二到四季度成交数据22亿元人民币,占同期机构预估营收37亿元的59%。公司及相关责任人可能面临美国集体诉讼民事赔偿及刑事追责。这一事件对A股上市公司敲响警钟,对A股监管层也同样敲响了警钟。

    何谓“财务造假”,很显然,这里有一个边界和情节裁量的问题。

    一个月内,中共中央、国务院高频率表态并发布文件,要求严查严打资本市场的各种造假和欺诈行为,压实中介责任,切实做好保护投资者保护工作。这一系列举措释放出重大政策信号:新证券法不是摆设,更不是儿戏,必须落地生威。

    目前正是年报与季报披露的关键时刻,再次善意地提醒所有A股上市公司的董监高、财务总监、保荐券商,以及提供审计报告的会计师事务所,切莫心存侥幸,以身试法。

    严打财务造假,就是要从源头保护广大投资者合法权益,给投资者提供一份干净、真实的财务报表,为投资者决策提供科学依据,同时,震慑证券违法犯罪行为,维护市场“三公”原则及法律尊严。

    第一财经获授权转载自微信公众号“养老与金融”。

    4月7日,国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)第25次会议召开,会议特别强调,要发挥好资本市场的枢纽作用,不断强化基础性制度建设,坚决打击各种造假和欺诈行为,放松和取消不适应发展需要的管制,提升市场活跃度。

    现行A股年报“财务造假”,大多是侥幸心、“打擦边球”。因为A股上市公司财务报表的真实性,只有审计机构知道明了,但为了一己私利,有些审计机构睁一只闭一只眼,这是A股财务报表“水份重”的最主要原因之一。

    其次,A股小散对财务造假缺乏识别能力,更不会维权索赔,这在一定程度上纵容了上市公司财务造假的侥幸与胆大妄为。

    在新证券法修订之前,A股市场的证券违法犯罪成本较低,比方,只有重大欺诈发行,才能启动强制退市;如果是上市后发生的重大财务造假,则无法直接退市,而且行政处罚最多也只有60万元,因此,少数上市公司敢于公然违法、甚至践踏法律。

    财务造假是牛皮癣,是股市顽症。保护投资者,从制度源头来讲,就是要严打财务造假,给投资者提供一份干净、真实的财务报告,这样,才能让投资者“买者自负”。

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    尽管康得新与康美药业两家上市公司存在重大财务造假,但因不能满足连续三年亏损的“暂停上市”要求,更不满足连续四年亏损的“终止上市”要求,因此,两家公司毫发未损、照样挂牌,无法退市。这就是旧证券法的无能与无奈。

    2020年1月23日,康美药业也预告2019年报亏损约为-13.5亿元至-16.5亿元。

    新证券法已于3月1日正式生效实施,证券违法犯罪成本已大幅提升,尤其是加大了财务造假的惩处力度,包括保荐人、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所,以及财务造假的经手人、签字人都将承担连带的民事和刑事责任,无论是赔偿或坐牢的风险都已大幅提升。

    2019年7月5日,中国证监会发布消息:康得新(股票代码002450)“涉嫌在2015年至2018年期间虚增利润总额达119亿元。”中国证监会指出,康得新所涉及的信息披露违法行为持续时间长、涉案金额巨大、手段极其恶劣、违法情节特别严重。康得新2015年虚增利润总额23.81亿元,占年报披露利润总额的144.65%。2016年虚增利润总额30.89亿元,占年报披露利润总额的134.19%。2017年虚增利润总额39.74亿元,占年报披露利润总额的136.47%。2018年虚增利润总额23.81亿元,占年报披露利润总额的722.16%。合计四年虚增利润119亿元,成为A股史上最大利润造假案。实际控制人钟玉先生,因涉嫌犯罪被执行逮捕。

    董登新

    再次,A股市场“做空”机制形同虚设,我们更没有什么做空机构,这让财务造假者更加得意洋洋:你奈我何?

    4月9日,中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,这是中央第一份关于要素市场化配置的文件。在资本市场方面,《意见》明确:完善投资者保护制度,推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。

    不过,就在2020年4月17日,*ST康得发布了“关于公司股票可能被暂停上市的风险提示公告”,公司早在2月27日发出了2019年*ST康得巨亏58亿元的预告。

    用足用好新证券法,重拳打击上市公司财务造假

    4月15日,金融委”第26次会议召开,会议专题研究了加强资本市场投资者保护问题。金融委指出,最近一段时间,一些上市企业无视法律和规则,涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为。监管部门要依法加强投资者保护,提高上市公司质量,确保真实、准确、完整、及时的信息披露,压实中介机构责任,对造假、欺诈等行为从重处理,坚决维护良好的市场环境,更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。

    当然,我们还应该尽快构建中国特色集体诉讼制度,让投资者积极、主动、低成本、高效率地向财务造假者索赔。这样,才能让“买者自负”心服口服,同时对财务造假者产生足够的威慑力。

    最后,过去A股财务造假犯罪成本太低,无法让上市公司倾家荡产,更无法让财务造假经手人(财务总监及相关签字人)牢底坐穿,因此,即便重大财务造假,也只是不情不愿地退市了之。

    2019年8月16日,证监会公布了关于康美药业(股票代码600518)的调查结果,经证监会查明,康美药业《2016年年度报告》虚增货币资金225.8亿元,占公司披露总资产的41.13%和净资产的76.74%;《2017年年度报告》虚增货币资金299.4亿元,占公司披露总资产的43.57%和净资产的93.18%;《2018年半年度报告》虚增货币资金361.9亿元,占公司披露总资产的45.96%和净资产的108.24%。影响极为恶劣,后果特别严重。措辞很严厉,但依照法律,罚单上的数字仅有60万。康美药业的实控人马兴田和许冬瑾被判证券市场终身禁入,并被开90万的罚单。

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    瑞幸咖啡事件的确给中概股带来了一定负面影响,但在近期国际股市波动加剧的情况下,中概股整体表现基本平稳。金山云5月8日成功在纳斯达克上市,也显示国际投资者对中概股信心不减。

    (作者系武汉科技大学金融证券研究所所长)

    诚信守法,是企业生存之道,更是上市公司应该坚守的道德底线与法律底线。

    如此密集地敲打涉嫌违法违规、特别是和财务造假有关的企业,传递出了监管层对财务造假、欺诈发行的零容忍。业内人士表示,立案调查不一定意味着就是造假,但是对于投资者而言,最好还是远离这类信息披露有问题的公司。

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    由此看来,康得新与康美药业重大财务造假丑闻的滞后效应,已经开始发酵了,企业商誉及融资便利严重受损是不可避免的,对财务造假企业来讲,其后果与产品造假没有两样,其结果只能是雪上加霜!

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    过去,少数上市公司财务造假不择手段,欺骗投资者,胆大包天。比方,操纵存货及应收应付款,操纵商誉估值,操纵并购估值,伪造购销合同,通过大额关联交易虚增营收,通过非经常性损益来调节利润,通过大量的研发费用资本化来调减费用、虚增利润;还有一些大股东长期无偿占用上市公司资金而不披露,有些大股东以资产置换之名掏空上市公司,还有少数大股东无底线“清仓式”质押,然后拍拍屁股走人。在新证券法下,这一切都属于违法犯罪行为。

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